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化工行業:緊追經濟結構轉型 挖掘新材料機會

報告摘要:
  行業回顧和展望:盡管基礎化工產品價格和行業開工率已從金融危機引發的動蕩中逐步恢復,但是行業整體盈利能力仍在底部徘徊;A化工產品下游房地產受制于國家調控、紡織受制于出口下滑,農業保持穩定增長,汽車未來增速將有所下滑。放緩的需求增長和快速的產能釋放擠壓了利潤空間,行業的盈利回升需要等待去產能化和宏觀經濟的復蘇。未來較長一段時間內會出現資產品泡沫和下游產品通縮并存的局面,即意味著上游的石油、天然氣和煤炭等原料價格維持高位,化工下游產品價格低迷。我們給予行業"中性評級"
  緊追經濟結構轉型,挖掘新材料機會:中國經濟處在結構轉型過渡期,國家竭力扶持新能源、新材料、新醫藥、節能環保、航空航天等產業發展,化工新材料是這些產業的重要原料基礎,投資應跟隨未來新興產業發展動向,洞察產業發展引起的需求變革。我們看好中國的高鐵建設以及高鐵技術向世界進軍前景、節能環保、電子消費和新能源。
  中國政府主導投資在應對金融危機占據重要角色,高鐵依靠高效、綠色、節能等,短期拉動經濟和就業,長期利國利民,政府會不遺余力的加速推進,服務于高鐵軌道建設的回天膠業(
300041)迎來快速發展機會。
  中國二十年粗放式經濟發展對環境造成了嚴重的破壞,環保逐漸提上議程,不僅新項目要符合環保要求,老項目也必須整改,環保在中國依然處在起步階段,三維絲(
300056)、三聚環保(300072)和萬邦達(300055)值得長期關注。
  電子產品消費帶動鋰電池需求量保持快速增長,電動汽車的推廣又將刺激鋰電池行業爆發性增長。鋰電池材料的生產是未來的電池發展方向,建議關注市場先發優勢和技術壁壘的公司,重點關注新宙邦(
300037)、多氟多(002407)。
  估值、估值還是估值:我們看淡基礎化工,看好新材料,并不意味著我們情有獨鐘于新材料、完全拋棄基礎化工,我們強調新材料高估值的風險和基礎化工潛在的低估機會。高成長公司的高估值過度透支了未來的高成長,使得投資吸引力下降,我們唯一可以做的便是等待,等待合理價格的出現,以合理的價格買入高成長的公司,享受復利的偉大。另一方面,我們也將持續關注基礎化工行業中的成本優勢企業,當這些企業失寵于市場被過度拋售時,價值投資的機會也將顯現,我們將持續關注行業龍頭華魯恒升(
600426)、煙臺萬華(600309)。

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